A股三季报披露渐近尾声牛策略证券，超六成上市公司已交出业绩答卷。

10月29日晚间，欧林生物、上海医药、中国核电等多家公司发布2024年三季报。截至发稿时，发布三季报的A股公司数量超过3500家，近六成（2022家）公司营收同比增长，约五成（1706家）公司归母净利润同比增长。据Choice数据统计，截至10月28日，已披露三季报的2769家A股公司，合计实现营收约20.76万亿、净利润1.65万亿。

“中字头”公司成为业绩佼佼者。今年前三季度，中国石化营收2.37万亿，暂列A股三季报营收榜首位；中国建筑、中国移动、中国平安紧随其后，统计期间分别实现营收1.63万亿、7915亿和7754亿。归母净利润方面，中国平安、中国海油、招商银行和中国移动前三季度净利润超千亿元。

几家欢喜几家愁。以扣非净利润计算，目前，超600家A股公司三季报亏损，TCL中环当期扣非净利润亏损超69亿元，天山股份、本钢板材等亏损幅度也在10亿元以上。

行业方面，财通证券研报分析称，从已披露的公司三季报来看，非银金融景气加速向上，军工回暖趋势显著。业绩同比改善的公司占比较高的行业主要集中在银行、非银、汽车、食品饮料和电子。

年末将至，三季报成为市场一窥A股公司全年业绩情况的窗口。9月底以来，政策“组合拳”频频打出，特别是“926”政治局会议释放积极信号。市场高度关注，随着刺激政策的陆续出台，三季度是否会成为全年经济的拐点？

清华大学国家金融研究院院长田轩对第一财经表示，三季度以来，一揽子逆周期调节政策的出台向市场释放了积极信号。

“前瞻三季报情况，A股上市公司整体业绩水平不会太高，但预计将呈现企稳回升态势。”他表示，综合预判，三季度可能是全年盈利的低点，并将可能成为年度经济拐点。随着存量政策的逐步落实，及增量政策的陆续落地，四季度企业盈利水平有望逐步改善。

“中字头”业绩霸榜：中国石化营收超2.3万亿

10月29日晚间又有多家A股公司披露三季报，涉及牧原股份、第一创业、国轩高科等。

截至记者发稿时，据Wind，已披露三季报的3506家A股公司，近六成实现营收同比增长，近五成实现归母净利润同比增长。

从目前的业绩排名来看，“中字头”公司在营收、净利方面都表现突出。

中国石化、中国建筑、中国移动暂列三季报营收榜前三，收入分别达2.37万亿、1.63万亿、0.79万亿；中国平安、中国海油、招商银行则是目前的归母净利润前三位，分别实现1191.82亿、1166.59亿和1131.84亿的归母净利润。

业绩表现突出者还有，前三季度，中国平安营收为7753亿，中国人保、物产中大、中国中冶营收也在4000亿元以上。包括上述公司在内，目前39家A股公司三季报的营收指标超过千亿；归母净利润方面，贵州茅台、中国神华、紫金矿业等27家上市公司前三季度净利润超百亿。

从业绩增幅来看，多家ST公司打了“翻身仗”。ST中迪前三季度营收2.84亿元，同比大增5540%，ST和展、ST导航当期营收增幅分别为447%和337%；多家公司的归母净利润同比增幅在百倍以上，长盈精密、晋亿实业在统计期间的归母净利润增幅分别为381倍和316倍。

一边是业绩报喜公司，另一边则是业绩承压，甚至大额亏损的公司。

巨亏69.22亿，扣非净利润同比下降230%，TCL中环目前成为三季报的“亏损王”，天山股份、本钢板材的亏损额分别达41.1亿和33.29亿。东方日升、华锦股份等公司前三季度的亏损幅度也在10亿元以上。

三季度政策“组合拳”打出，效果陆续释放

三季报仍在陆续披露，A股公司业绩全景逐步清晰。市场高度关注，三季度是否会成为全年盈利的低点和经济拐点？四季度经济是否将企稳回升？

从宏观层面来看，今年三季度以来，随着一揽子逆周期调节政策的出台，特别是“926”政治局会议释放积极信号，A股走出新一轮行情。

三季度宏观数据方面，数据显示，三季度实际GDP当季同比增长4.6%，相比二季度4.7%的增幅有所收窄。与此同时，9月份经济数据增速较8月份普遍有所改善，体现在制造业、基建、房地产投资增速均有改善等方面。

招商证券首席策略分析师张夏认为，综合三季度和9月份的经济数据及细分领域表现来看，目前仍然呈现强预期、弱现实的状态。

“三季度经济数据的承压和9月份的边际改善，意味着实现全年经济增长目标仍然需要政策持续发力，同时外需的边际走弱也意味着需要更多内需消费、投资等发力。”他表示。

田轩表示，整体来看，三季度以来的一揽子逆周期调节政策的出台，向市场释放了积极信号。他分析称，最近一个月出台的系列政策，特别是“926”政治局会议的政策组合拳，如降准、降息、存量房贷利率下调、创设新的政策工具等货币政策，加大了市场流动性支持。

“再加上财政政策方面，超长期特别国债、地方政府专项债的发行使用等协调配合，政策维度全面、覆盖面广、力度大，如一场‘及时雨’，实现了对经济稳增长问题及市场关切的迅速响应和高效决策，给市场带来了一针‘强心剂’。”田轩说。

结合三季度宏观经济数据，他进一步表示，尽管三季度经济增长速度有所放缓，但三季度实际GDP同比增长4.6%，仍然在预期区间，且9月份经济数据同比增速相比8月份普遍改善，表明经济运行总体趋势稳定。

田轩援引数据分析称，9月工业增加值、固定资产投资、社会消费品零售总额、出口、社融规模等同比增速均有显著提升，经济基本面边际向好。

“从9月数据来看，多项政策的陆续出台，成效显著，多家企业业绩已经有了明显改善。因此，前瞻三季报情况，A股上市公司整体业绩水平不会太高，但预计将呈现企稳回升态势。”田轩认为，随着政策效果的持续释放，企业整体业绩水平、盈利能力将持续改善。

预计四季度A股盈利逐渐改善

随着刺激政策的陆续出台，三季度是否会成为全年经济的拐点？

田轩认为，从已披露数据来看，三季度经济面临较大压力，市场需求不振、企业投资信心不足现象比较明显，企业整体盈利水平同比增速放缓。

他表示，综合判断，三季度可能是全年盈利的低点，并将可能成为年度经济拐点。随着存量政策的逐步落实，及增量政策的陆续落地，居民消费活力进一步释放，企业投资信心增强，同时基建投资和制造业投资托底作用进一步显现，房地产市场回暖下，地方财政压力得到缓解、相关产业链逐步复苏，四季度企业盈利水平有望逐步改善。

张夏认为，如果后续政策效果持续显现，三季度可能是全年盈利的低点，四季度A股盈利有望逐渐改善。

华福证券首席经济学家燕翔认为，9月份经济运行出现了积极变化，特别是在9月下旬中央政治局会议召开后，一揽子增量政策加快推出落地，企业预期及市场信心都得到了明显提振。

“我们预计后续将延续9月以来的积极态势，四季度经济大概率将企稳回升。”燕翔说。

政策暖风频吹，市场仍在期待后续财政政策的发力。后续增量政策的力度规模预计如何？

田轩认为，为了进一步稳定经济增长态势，同时从长远考虑，促进经济结构的优化调整，政府可能会采取更为有力的增量政策。

他分析称，货币政策方面，除加大力度落实已出台的系列政策外，将根据市场反馈进行及时调整，如继续降低市场利率，降低企业融资成本，增强金融市场的流动性；推动差异化房地产调控政策，推动房地产市场止跌回稳等；财政政策方面，确保财政可持续性的基础上，扩大财政支出规模，提高赤字率安排，满足经济增长需求的同时，避免过度扩张带来的风险等。

此外，预计还将在金融、产业、就业、区域发展、绿色低碳等重点领域出台配套政策，形成政策合力，推动产业结构优化升级，促进经济均衡、协调、可持续发展。

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周楠

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