展望四季度，多重政策利好不断落地，有望推动资本市场反转。资金面上，多因素助力资金流入。风格方面，蓝筹回归与成长板块共舞。概念板块中，高科技赛道受关注。在三季度行情收官之际，《大众证券报》记者采访了前海开源基金首席经济学家杨德龙、巨丰投资首席投资顾问张翠霞、中信建投首席策略官陈果、知名市场人士李大霄，请四位资深市场人士探讨四季度A股行情。

政策面：多重政策利好推动市场反转

记者：当前宏观经济形势下，哪些政策因素可能对四季度证券市场产生重大影响?

杨德龙(前海开源基金首席经济学家)：中共中央政治局9月26日召开会议，分析研究当前经济形势，部署下一步经济工作。会议提出，降低存款准备金率，实施有力度的降息。努力提振资本市场，大力引导中长期资金入市，打通社保、保险、理财等资金入市堵点。支持上市公司并购重组，稳步推进公募基金改革，研究出台保护中小投资者的政策措施。政策利好级别高，有望扭转投资者悲观预期，推动资本市场走出反转行情。

张翠霞(巨丰投资首席投资顾问)：9月24日国务院新闻发布会中，“一行一局一会”发布重磅消息，对资本市场构成重大利好。多项重大政策推出，不仅支持经济增长，更提振投资者信心，为资本市场牛市格局奠定基础。房地产领域降准降息及调整首付比例等举措为行业注入强心剂。证监会针对上市公司资产重组推出组合拳，包括央国企市值管理等。央行资产互换举措为资本市场带来流动性支持，这也是国庆节前A股指数飙涨、成交量大增的原因。

陈果(中信建投首席策略官)：在“九二四”新政之后，市场拐点已经出现，经济预期将有所调整，本轮反弹将持续，市场将实现熊牛转换。政治局会议提出要全力振兴经济，其中提到房价止跌回稳的目标，这表明政府将采取较大的力度刺激经济发展。财政刺激政策可能会比较早一些实施，但其力度和突破性可能与货币政策不同。

李大霄(知名市场人士)：当前政策力度显著加大，在四季度，可切实感受到各类政策的推动作用，可谓“三箭齐发”。只有高股息的优质股票才能纳入央行清单，破净股迎来机遇。对于A股未来的走势，持极为乐观的态度。目前来看，核心资产的上升空间才刚刚开启，而这背后离不开政策前所未有的强力助推。此次政策信号强烈，加上稳定经济增长的坚定决心，也为股市奠定了坚实的支撑。

资金面：多因素助力资金流入

记者：从目前市场表现来看，四季度A股市场将如何运行?后市还有哪些增量资金?

杨德龙：从货币政策快速出台来看，可以预期财政政策将很快跟进。当前，全球经济增速放缓，财政政策可以直接拉动投资和消费需求。海外投行建议国际投资者加仓中国股票。当前，国内居民存款高达146万亿元，部分存款可能搬家入市，给A股带来增量资金。

张翠霞：在提升A股流动性的基础上，政策将支持中长线资金入市，如保险、社保等机构资金。多个宽基ETF 产品受追捧，丰富了投资者选择，增强资本市场的稳定性。大力发展权益类公募基金和推动宽基类基金产品创新，将为市场带来更多资金支持。

陈果：目前市场的增量资金上限非常高，包括机构投资者和个人投资者不断配置固收类资产，保险、私募和外资等不同类型的机构投资者也会继续补配A股。在当前市场环境下，投资者需要注意抛盘的压力，而非增量资金的加入情况。许多资金可能已经接近盈亏平衡线，尤其是个人投资者和机构投资者，他们可能会在特定阶段进行减持。

李大霄：沪指2659点形成市场底与估值底，同时也是资金底。9月18日的底部与2635点构成双底，呈W底形态。港股恒指已率先突破19000点，美联储的降息超出预期，外资流出态势转为流入。此次A股行情是由长期资金入市推动，进入市场的资金为真金白银，例如上市公司、证券公司和保险自行购买自家股票，而2015年是散户加杠杆，资金具有一定的虚浮性。提醒中小投资者在市场火热时切勿加杠杆，要汲取2015年的教训。

市场风格：蓝筹与成长股共舞

记者：对于普通投资者，四季度投资策略有哪些?可以关注哪些投资机会?

杨德龙：经过三年多的下跌，市场中有许多优质股票估值较低，为投资者提供了布局的好时机。四季度是传统消费旺季，以白酒为代表的消费股下跌主要是估值下降，业绩仍保持正增长。一旦市场预期改善，估值将迅速回升。前期超跌板块反弹起来很快，体现出超跌优质板块在上涨过程中最有人气。随着市场收复3000点整数关口，做多力量将进一步夯实，未来行情有望持续走高。在欧美日股市见顶回落风险加大情况下，A股和港股将迎来春天。

张翠霞：四季度投资风格通常是蓝筹回归。从历史数据看，大盘价值股、消费和金融板块表现优异。随着稳增长政策持续发力，四季度经济动能有望增强，形成以点带面的扩散效应。四季度，新能源、半导体、生物医药等高科技成长赛道更值得关注。在四季度或跨年度行情中，严重超跌的板块有可能成为领涨力量。此外，以电力设备、光伏为代表的新能源等相关行业也有机会。

陈果：四季度，市场将呈现以蓝筹与大科技为代表的成长板块双轮驱动的风格。从历史数据来看，大盘价值股、消费和金融等板块表现通常比较优异。我们所说的蓝筹并非仅仅是那些溢价过高的三桶油、三家运营商或四大行等少数派，而是要扩展到重要的央国企等领域。

概念板块或主题性机会中，新能源、半导体、生物医药等高科技成长股更值得关注。在第一波行情中，股市预期改善最为明显，因此受益最大的是非银行金融行业。第二波行情中，投资者可能会寻找结构性阿尔法机会，例如新能源行业、有色行业。至于消费行业，若财政政策力度较大，部分内置阿尔法的消费品可能会受到关注，但要等到经济确认积极向上的态势后，顺周期消费才会显著增长。

李大霄：四季度，消费板块有望表现。当前，消费已开始呈现回暖态势。在市场中，不同风格的板块交替轮动，为投资者带来了更为丰富的选择和机遇。概念板块可关注新能源等高科技赛道。

本文源自大众证券报